一、*火炬简介
1.1主营业务
*火炬成立于年4月23日，并于年1月3日在上海证券交易所主板挂牌上市主要从事城市管道燃气供应以及为各类天然气用户提供燃气设施设备的安装服务。*火炬以城市燃气为经营中心，同时多元化发展，已形成8个市县城市燃气为核心业务，汽车出租、城市供热为辅的业务板块，是*喀什、克州地区最大的燃气供应商，拥有自建燃气输配管线长度约公里，CNG母站2座，CNG加气站40余座，CNG运输车5辆。
1.2经营模式
1）城市天然气业务：公司从上游天然气供应商购入天然气，经长输管线接入公司天然气门站，在进行净化、调压、计量、加臭等处理后，通过城市燃气管网或工业用户专用管网销售给城市居民用户及工商业用户，或通过公司经营的CNG加气站销售给车辆用户。
2）燃气设施、设备的安装服务：公司下属工程安装公司拥有市*公用工程施工总承包叁级、特种设备安装改造维修许可证（GB1级资质）等相关专业资质，并具备专业的人才队伍，可根据建设单位以及终端用户的申请，为其提供燃气设施、设备的入户安装服务。
二、为什么选中*火炬
2.1财务角度
我们来分析*火炬的17年-19年的财务数据：
1）营业收入，17年的3.6亿元，19年5.7亿元，每年复合增长率26%；
2）净利润，17年的万，19年如去掉收购光正燃气减冲约万元，所以实际每年复合增长率12.5%。同时因为公司预收+应付的数值远高于应收+预付的数值，因此公司经营现金流较好，账上有充足的现金。
3）公司于年初上市，因此我们可以看出公司17年-18年通过上市募集了约5.5亿元资金。同时根据公司的招股说明书，募集资金用于天然气工程项目的建设，因此公司18年-19年合计投资了6.5亿元在项目建设上，并且在19年大部分完工并转成了固定资产（从18年的2.9亿元增幅到19年的7.55亿元），同时由于公司的经营不断产生现金，因此公司在不断投资建设项目的情况下，仍然有2.5亿元的货币资金在手。
4）因为公司上市发行，因此公司的总股本和净资产相应增加，募集资金的在18年和19年用于项目建设并没有在当期产生利润，因此我们可以看到公司的净资产收益率从17年的17.56%，降低到了19年7.97%。但随着投资在建的项目逐渐完工并开始产生效益，行者认为公司的利润将在未来几年逐渐得到释放，净资产收益率也会逐渐提高。
2.2估值角度
公司上市后，公司持股5%以上的股东-九鼎系基金上市获利退出，不断减持公司股份，再加上公司上市募资项目用在建设新项目，没有及时体现在净资产收益和利润上，因此公司股价从最高价55.63一路下跌，至今股价为14.56元，公司估值仅28.47倍，市净率1.78倍，相对比行业40倍的平均估值，公司估值处于相对低位。
三、深处沙漠的*火炬是沙漠之花吗
3.1行业趋势
近50年来，全球能源利用一直在向低碳化、清洁化方向演进。其中，石油和煤炭消费在全球一次能源消费中占比总体呈现下降趋势，天然气占比稳定扩大，预计到年天然气有望成为第一大能源品种。目前从整体来看，天然气因具有低污染、低排放、高利用效率和利用可实现性强等特点，在世界能源清洁转型中已占据主导地位，未来市场潜力巨大。
3.2国内规划
“十三五”期间，我国能源结构将加快双重更替步伐，鼓励天然气投资多元化，加快价格改革，降低成本，扩大天然气消费，强化天然气需求侧管理，显著提升用户响应能力。大力推广热、电、冷、气一体化供能，加快推进“互联网+”智慧能源建设。放开电力、天然气竞争性环节价格，逐步形成及时反映市场供求关系、符合能源发展特性的价格机制。预计到年，我国天然气供应力能达到2,亿立方米，天然气消费比重力争达到10%。
随着我国能源机制改革的不断推进，将带动天然气在发电、城市燃气和工业燃料等诸多应用领域的需求爆发，我国天然气需求在此阶段将维持高速增长趋势，天然气行业也将迎来重要的*金发展期。
3.3区域垄断
*火炬从事城市燃气运营多年，是喀什地区供气量最大、覆盖区域最广的城市燃气综合服务商，向喀什地区6个县市以及克州地区的阿图什市、阿克陶县提供燃气服务，拥有自建燃气输配管道（包括长输管线和城市主干网管线）长度约千米，CNG加气站40余座，燃气用户数量稳居南疆三地州之首。
3.4区域发展
*火炬位于*维吾尔自治区喀什市，喀什具有“五口通八国，一路连欧亚”的独特区位优势，是古丝绸之路的交通要道、中巴战略大通道，与周边国家在经济贸易、产业结构、资源利用等方面有很强的互补性，这奠定了喀什在丝绸之路经济带和中巴经济走廊中的重要地位，也必将成为丝绸之路经济带的结合点和增长极。可以说，喀什是丝绸之路经济带核心区的核心，肩负国家战略使命。随着喀什经济的快速发展及区位优势的逐渐彰显，城市天然气的供应需求也日益增加，将给*火炬的主营业务发展带来极大优势与红利。
3.5自建高压天然气管道工程的优势
*火炬气源点之一为中石油塔西南公司管理的位于*克州乌恰县境内的阿克莫木气田,*火炬自主建设了从该气源点直至“一市两县”逾公里的天然气长输管线。相对从上游供应商所建城市门站购气,直接从气田购气并通过自建的长输管网输入成本相对低廉,并为后续增加天然气采购量预留了空间,现有经营及未来发展具备充足的气源保障基础。此外,*火炬作为*南疆地区为当地民生提供天然气服务的企业,离气源较近,与国内其他地区的天然气企业相比,从上游气源采购的天然气价格相对便宜,具有一定的价格优势,并与上游供气单位长期以来一直保持了良好的合作关系。
新天然气和*火炬都地处*且都自建高压天然气管道从油田购买天然气，且离天然气气田较劲，因此两家公司的毛利率均远高于其他城市天燃气公司。
3.6喀什地区城镇化进程
我们从喀什公开信息统计到以上信息，从表格中可以看出，喀什市的城镇化进程在缓慢进行，从年至年增加了5.2万人城镇人口，城镇人口占比总人口23.24%，对比全国整体60.6%的城镇化率，喀什的城镇化进程较慢，还有近两倍的提升空间。
房地产住宅销售面积经历了16年-17年两年销售减幅后，在18年-19年逐渐得到加速。房地产开发投资也在18年经历负36%投资减幅后，在19年得到了%的大幅度投资增幅。未来随着地区稳定，以及山东、深圳、上海、广东四省市对喀什地区对口援建项目的逐渐落地，喀什地区的城镇化进程将加快，因此作为喀什地区具有特许经营权的*火炬，也必将随着城镇化进程而获益。
随着*火炬募投项目陆续投入运营，*火炬的市场份额将逐步扩大，加上公用事业天然的垄断优势，净资产收益率也将恢复到接近上市前的水平，非常期待*火炬展开戴维斯双击之旅。
我是沙漠行者（全网同名），和你一起寻沙漠之花，赏海市蜃楼。
敬请