今天上海市发布了国民经济运行情况，我主要关心居民收支情况，前三季度群体居民人均可支配收入为元，比去年同期增加3.5%，扣除价格因素实际增长1.2%。
收入中，工资性收入增幅逐步企稳，人均工资性收入为元，比去年同期增长2.5%。经营净收入同比下降10.5%，这说明工商企业的经营活动受到较大影响，财产性收入人均元，同比增加2.7%，这主要是因为房屋租赁市场和房价的相对稳定，带来居民的财产性收入增加。转移净收入同比增加8%，这是因为政府出台的民生保障措施。
消费端，前三季度人均支出元，同比下降8.5%，降幅比上半年收窄2.1个百分点。人均消费支出同比下降主要得益于从4月份开始连续出台的无无购物节系列活动。
一叶知秋，上海作为全国经济中心，从这份报告可以看出我国经济的细节，今年主要是企业困难，经营活动受到很大影响，政府大力保民生。
但奇怪的是工资并没有下降，按道理企业经营困难，工资怎么会不降低呢？虽然有政府保民生在里面，但是也要看到职工的工资很难降下去。因为房租和房价都在涨。
房子既是消费品，也是投资性资产，房租和房价是居民必须承担的生活成本，这个成本体现在工资里面，工资低了就活不下去，没法干。这个成本最终转移到企业的经营成本中。这个成本最后需要所有人一起承担。
经济好不好，我感觉企业家是最有发言权的。
当前的宏观经济确实不容乐观。10月29日新冠肺炎病例全球日增确诊超56.6万例累计逾万例美国新增逾9万例。法国单日新增确诊病例逾4.7万例，被迫重启封锁，因为没有人预料到第二波疫情如此猛烈和迅速地爆发。德国也和法国一样宣布重现在全境实施约4周的封锁。
所以我觉得全球经济短期内应该是好转不了的。
国内因为较长时间的平静，大家多多少少有些放松，但是近期青岛，喀什、濮阳三次无症状感染被确诊时间应该给我们敲醒警钟了。只有保持高度警惕，我们才安全。
总体上看，因为国际社会的乱，显示出我们的稳，当前中国的宏观经济在三季度已经出现了同比增长的迹象，我国有资格成为资本的避风港。但是考虑到世界经济的紧密联系，我国的经济恢复到之前的增速可能性也不大。
那么在这个宏观视角下看股市，三季报出来银行业一片哀鸿，最优秀的招商银行三季度营业收入同比增加6.6%，净利润同比下降0.82%。
四大行的情况更糟糕，以农业银行为例，前三季度净利润为.35亿元，同比下降8.49%；第三季度净利润为.01亿元，同比下降4.6%。
显然银行业的表现和宏观经济息息相关，鉴于我们经济已经进入中速发展，银行业整体发展都会慢下来。
当前银行业投资的核心是低估值，当市净率跌破1只有，企业能保持稳定的分红，那么只需要分红再投资即可，此时投资收益的锚就是股息率了，赚市场的钱属于次要因素。这个时候股价越跌越有利。
说到银行业，忍不住想说说地产和保险，虽然这三个统称三傻，但其实基本面完全不同。
地产行业的发展虽猛，但是肉眼可见的范围是不行的了。行业发展虽然暗淡，但是行业集中度还很低，在严监管下，行业集中度提高是大概率事件。
地产行业目前也很低估，那么地产就是低估+行业集中度提高这两个投资逻辑。
那么保险呢？为了说明保险，我来构建一个简单的模型。
一个经济体在发展初期GDP为亿，需要解决衣食住行的基本需求问题，以大米为例，经济体需要每年1万斤大米，但是目前供给能力是斤，这就体现为大米的价格高，种大米能获取超额收益，经济体的各种资源投进去发展大米行业。
最终供给量大于1万斤大米的时候，种大米不划算，产能退出，不足一万斤的时候，种大米划算，产能进来。当经济体需求端稳定的时候，产能就在1万斤左右徘徊，大米行业能够获取与经济体发展速度相当的收益。
这里我们假设大米行业的规模为10亿，在GDP中占比为10%。
当这个经济体到了发展中期的时候，GDP为0亿，相比较初期扩大了10倍，这10倍是怎么出来的呢？大米行业的产能还是一万斤，多出来的社会财富是人们在满足了衣食住行后，开始对安全、情感、价值等其他需求开始爆发，社会资源在保持一万斤大米产能不变的时候，因为技术进步，就不需要投入同样的资源了，社会把多出来的资源用来生产更多的产品和服务，这就是社会的进步，这就是GDP增加的动力。
假设物价保持稳定，当GDP到达0亿的时候，很可能大米还是10亿的规模，尽管大米的供需没有发生变化，但是出现了行业的萎缩，这意味着这个行业变穷了。
行业变穷了，有没有投资价值呢？有可能有。这取决于两个因素，第一个是行业集中度是否持续提高，第二个是保持同样的产能，企业使用的资源是不是更少。如果有这样的企业，大概率是一家佛龛企业。
从行业的角度讲，在经济发展的不同，行业地位是完全不同的，以前牛逼的行业，比如铁路、石油、银行、电信等等，现在是互联网、半导体、医药等。
所以我们研究行业一定要放在具体的历史背景下去思考。
按照这个角度，我认为保险行业就是一个成长行业，未来一二十年的增速将显著高于GDP，同时保险的估值非常低，值得投资，但是行业集中度已经比较高，未来大幅度提高的可能性不大了。
总结一下：银行的逻辑是低估值+分红再投资，地产是低估值+行业集中度提高+分红再投资，保险是高成长+低估值+分红再投资。
从这个角度，我们再啰嗦一下所谓的高端酒市场。
如图，白酒行业在年左右就到了行业的巅峰，体现在行业整体产能开始下滑，在白酒的供求关系中，供给一般落后于需求两年左右，那么白酒的消费在年左右就到顶了。
这几年白酒股票的增长主要是消费升级，但是我们也要看到中高端白酒的供给在迅速增长，那么中高端白酒市场的需求有变化吗？假如白酒的消费和人群基数、喝酒的人群比例，以及喝中高端白酒的喝酒人数比例三个因素相关。
那么我觉得唯一有利因素就是喝中高端白酒的人数比例提高这一个因素了，这个因素还能发挥多久的效力呢？
说这么多并不是看空白酒，给我一万个胆子，我也不敢看空赛道股，这里只是粗略谈谈自己的一点点想法。