广证恒生：维持东信和平“强烈推荐”评级
摘要：央企激励改善推动公司业绩高成长，坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的，维持公司“强烈推荐”评级，上调目标价至元，对应2014年倍PEG 风险提示：移动支付市场启动低于预期；城联公司业务慢于预期。
事件： 1月22日晚公司发布2013年业绩预告：2013年公司实现营业收入亿元，实现归属上市公司股东的净利润为4401万元，同比增速分别为%和%。点评：业绩基本符合预期，金融IC卡、社保卡是增长主因。公司2013年营收及利润增速分别为%和%，与我们之前预期基本吻合。公司2013年增长的主要推力是因金融IC卡、社保卡需求快速增长，公司这两块业务收入规模实现较快增长，从而推动公司营收、利润增长。此外，公司持续加大研发投入(2013年上半年公司研发支出即高达4752万元)，为公司的业务转型及后续的高成长打下坚实基础。
无论短中长期，公司都将是移动支付最佳投资标的
短期：公司是移动支付卡受益弹性最高的标的。2014年将成为移动支付爆发成长之年，理由有三：1、移动支付使用习惯基本形成，需求启动；2、联POS机超700万，移动支付使用条件基本具备；3、移动支付成O2O核心入口，多方(运营商、互联、银行系)发力。公司SWP-SIM已入围三大运营商，将是卡环节最为受益的公司。中长期：坐拥城联，A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与住建部旗下公司亿速码合资成立的城联数据有限公司承担2大功能：1、“一卡通用”，为各地方一卡通公司提供互联互通、清分结算功能；2、“一卡多用”，推动一卡通向小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。2大盈利模式：1、小额消费手续费模式(参照中国银联收取POS手续费)；2、用户流量导入模式(参照互联流量收费模式)。此外，基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。东信和平坐拥城联，成为城市一卡通全国平台的唯一运营方，公司因此而成A股最具用户规模的移动支付平台运营商。
盈利预测与估值：预计年归属母公司的净利润为4405、9391、16499万元，EPS为、、元，对应PE为83、39和22。央企激励改善推动公司业绩高成长，坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的，维持公司“强烈推荐”评级，上调目标价至元，对应2014年倍PEG.
风险提示：移动支付市场启动低于预期；城联公司业务慢于预期。
(：DF118)